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Bunker Fuel

Integr8:即使油价已跌破65美元,船用燃油价格为何却未下跌?

研究撰稿人Steve Christy 解释了原油价格下跌但VLSFO价格未下跌的原因,以及VLSFO价格何时会回落至与原油价格持平的水平。

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作者:Steve Christy,Integr8 Fuels 研究撰稿人
steve.christy@integr8fuels.com

2025年5月28日

布伦特原油价格已进一步降至低于一个月前

布伦特原油价格较4月底峰值下跌了约4美元/桶,在此期间,我们看到油价再次回落至60美元/桶。似乎,原油价格走势图反映了中美之间的“友好度”,因为,布伦特原油价格相对特朗普上台时低了15美元/桶。在年初,油价约为80美元/桶,而现在,油价普遍在60-65美元/桶的区间内浮动,并且,这种情况已经持续了近两个月。

我们上个月推测,如果特朗普总统和习近平主席成为“好朋友”,那么,这将促进全球市场恢复信心,并推高石油和船燃价格。然而,目前显然没有发生这种情况!

OPEC+的增产幅度远超此前的计划

布伦特原油价格已从60美元/桶的低点回升至65美元/桶左右。尽管,美国再次推迟对中国商品征收全额关税,但是,油价的上涨,其实更多反映了欧盟针对俄罗斯的最新一轮严厉制裁。

然而,对燃油买家而言的好消息是,随着欧佩克+(OPEC+)开始逐步解除自愿减产,油价的任何上涨都将受到限制。其中,这一轮解除减产是于4月份启动,并且,有关增幅已远超此预期,因此,在4月份,日产量增加了约40万桶,而5月份则预计将再增40万桶/日(超出了此前所计划的每月仅增加约15万桶/日)。

哪怕,欧盟对俄罗斯实施更多制裁对油市场是一个利好因素,但,美国拟议对中国征收的关税尚未得到政治解决,以及OPEC+产量增幅远超预期都盖过了该利好因素。因此,布伦特原油价格已进一步低于一个月前,交易价格目前介于60-65美元/桶之间。

但在船用燃料方面,我们仍未看到原油价格下跌的全部影响

在上个月的报告中,我们强调了VLSFO价格的下跌远不及原油价格的下跌幅度。如果船燃价格像原油价格那样下跌,那么,新加坡4月份的VLSFO价格应再下跌25美元/吨。

此外,这种无绝对挂钩趋势不仅持续到了5月,实际上,对我们而言情况甚至变得更糟了。当下,我们不应该引用“价格进一步下跌”这样的原油相关标题,而应该更正确地以“VLSFO价格略高于一个月前”为标题。现实是,新加坡VLSFO价格在5月份的大部分时间里都高于500美元/吨,并高于除4月最初几天外的整个4月份的价格;然而,原油市场的情况却并非如此。其中,下图显示了布伦特原油和新加坡VLSFO之间近期价格的差异,且两个坐标轴的比例相同。

上个月,我们指出,如果新加坡VLSFO追踪原油价格,其价格会降低25美元/吨;现在,我们必须说,如果新加坡VLSFO追踪原油价格,其价格将会降低50美元/吨!

产品价格相对坚挺

计划中的炼油厂维修,加上一些突发性的停工,使得今年 4 月和 5 月的原油加工量受到严重冲击。结果是,全球的炼油加工量不仅明显低于去年同期,也低于 2023 年 4 月/5 月的水平。

而在原油加工量大幅下降的这段期间,原油产量却没有进行任何调整。因此,今年的情况甚至更为极端,因为,炼油加工的降幅更大之际,OPEC+ 的产量却同时显著增加。自然地,这导致了原油价格相对疲软。

其关键在于,原油加工量的减少意味着成品油供应趋紧,以及市场上出现更多的“闲置”原油。因此,我们看到4月/5月大多数产品和地区的裂解价差有所扩大。从我们的角度来看,新加坡和西北欧的VLSFO裂解价差均上涨了约6美元/桶,并相当于约40美元/吨。

因此,近期VLSFO价格未能跟随原油价格跌至低点也就不足为奇了。

VLSFO价格何时会回落至与原油价格一致的水平?

有早期迹象表明情况正在发生变化。在4月和5月贸易减少之后,西非轻质/低硫原油运往亚洲的套利机会正在开放,且货物可能会被装船并向东运输,但,这是针对6月份的装船计划。因此,还会有更多VLSFO预计抵达新加坡,但要等到6月底和7月。

其中,这与6月份炼油厂产量强劲反弹至高于去年水平的预期相符,并将导致6月下旬至7月产品供应增加。

无论如何,这虽是一个解决方案,却不是速效方案,因为,这些迹象表明,未来几周VLSFO价格仍将保持相对强势,只有到6月下旬至7月才应该会开始回落。

接下来的问题是:VLSFO价格的走势如何?

如果乌克兰政局进入稳定状态,可能会是油价的看涨信号,但,目前看来不太可能。而一个更大的看涨因素,就是出现迹象表明习近平主席和特朗普总统已成为“好朋友”,并终止了计划中的高关税;同样地,短期内出现这种情况的可能性不大。

因此,短期来看,VLSFO价格的看跌信号更多。

如果原油市场到6月底保持不变,布伦特原油交易价格介于60-65美元/桶区间内,那么,我们预计新加坡VLSFO价格将从略高于500美元/吨跌至450-475美元/吨的水平。不过,如果原油价格从当前水平跌至60美元/桶以下,则VLSFO价格的跌幅将更大。

简单而言,在原油价格保持不变的情况下,将意味着船用燃油价格会下降;而如果原油价格出现下跌,则意味着船用燃油价格将会跌得更低!

图片来源:Integr8 Fuels
发布日期:2025年5月29日

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Bunker Fuel

Pacific Basin旗下船燃供应部门转型为新的可持续能源解决方案团队

为领导此次转型,Pacific Basin 公司已任命此前任职于DS Norden公司的Henrik Røjel为可持续能源解决方案主管,并将从2026年2月生效。

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在中国香港上市的干散货航运公司Pacific Basin Shipping Limited (太平洋航运集团)周一(12月8日)宣布了一项战略举措,将让其船燃供应团队转型成为新的可持续能源解决方案团队,以提升公司在快速变化的航运和能源领域的竞争力。

该公司表示,此举符合Pacific Basin 的脱碳和优化战略,旨在让公司在航运脱碳合规及相关商业化机遇方面处于领先地位,并同时让公司能够根据客户需求的变化提供更广泛的增值服务。

此次转型恰逢Pacific Basin 船燃供应团队负责人Rakesh Sharma于2026年夏季退休,此前,他已成功领导该团队长达15年。

而当下,为引领这一转型,Pacific Basin 已任命Henrik Røjel 为可持续能源解决方案主管,并从 2026 年 2 月起生效。

Røjel 此前就职于 DS Norden 公司,在未来燃料与脱碳领域拥有丰富的经验。预计,他将帮助Pacific Basin 加快提升各项能力,例如:通过“先预订后申报”(book and claim)方法和碳信用交易推进替代燃料商业化,并同时优化其与国家、区域和全球海事温室气体减排法规保持一致的实践。

而除了丰富的运营经验外, Røjel也曾担任董事会成员职位,并目前是马士基·麦克-凯尼·穆勒零碳航运中心顾问委员会成员。这些资历对于Pacific Basin 拓展其创新能源相关产品和服务、确保业务面向未来以及巩固其在可持续航运领域的领先地位都极其重要。

运营总监James Chesman表示:“当下,成立可持续能源解决方案团队,标志着我们在为客户提供可持续航运解决方案的道路上迈出了重要一步。

“凭借Henrik Røjel 在未来燃料和脱碳项目商业化方面的丰富经验,再结合我们现有船燃供应团队的才能和经验,Pacific Basin将推进开拓新的机遇,并巩固我们在海事能源转型领域的领导地位。”

图片来源:Pacific Basin Shipping
发布日期:2025年12月9日

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Ammonia

澳大利亚NH3公司与日本伊藤忠商事携手推进亚太地区清洁氨加注业务

该谅解备忘录概述了双方的合作计划,将支持到2030年在西澳大利亚皮尔巴拉地区以及亚太地区发展清洁氨加注业务。

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澳大利亚公司NH3 Clean Energy Limited(简称NH3)于周一(12月8日)与伊藤忠商事株式会社(ITOCHU)签署了一份谅解备忘录(MoU),以共同发展亚太地区的清洁氨加注业务。

该备忘录概述了未来两年的合作计划,将瞄准支持到2030年在西澳大利亚皮尔巴拉(Pilbara)地区发展清洁氨加注业务,并为伊藤忠商事在亚太地区发展的加注业务供应清洁氨。

同时,该备忘录的目标包括整合30万吨/年的氨需求,其中,这些氨将由NH3计划中的WAH2项目供应。

此外,该谅解备忘录也旨在探讨整个供应链的商业模式,包括股权参与和融资,并支持WAH2项目预计将于2026年底确定的最终投资决定(FID)。

当下,该谅解备忘录建立于此前NH3与皮尔巴拉港务局(Pilbara Ports)和Oceania Marine Energy签署的联合开发协议(JDA)以及与商船三井(MOL)和Oceania Marine Energy签署的谅解备忘录。其中,联合开发协议(JDA)的目标,是要到2030年在丹皮尔(Dampier)港建立清洁氨加注业务,为铁矿石散货船提供服务,并支持皮尔巴拉-亚洲海上走廊的脱碳努力。

与此同时,随后与商船三井签署的谅解备忘录,则让合作范围扩大至涵盖商船三井,并瞄准为清洁氨燃料航运与加注制定一个单一的综合方案,向澳大利亚矿业公司的清洁氨燃料航运转型提供强有力的案例,帮助澳大利亚铁矿石出口实现脱碳。

此外,伊藤忠商事也一直在积极构建其氨供应链和加注业务组合。此前,该公司已签署建造一艘5000立方米氨加注船的造船合同,并与商船三井(MOL)签署联合开发协议(JDA)以在新加坡开展船对船氨加注示范项目,以及,与东丽株式会社(TORAY Industries)和Uyeno Transtech签署联合开发协议,在日本建立氨加注中心。

NH3公司董事长Charles Whitfield 表示:“伊藤忠商事始终展现出引领海运业向清洁氨转型的决心。其中,他们已订购一艘氨加注船,并计划在新加坡开展首单船对船氨加注,以及宣布了在日本开展氨加注业务的联合开发协议。作为亚太地区清洁氨项目的领先者,NH3和伊藤忠商事是释放亚太地区巨大市场潜力的理想合作伙伴。”

伊藤忠商事的Takeo Akamatsu 表示:“NH3公司与澳大利亚主要利益相关方建立了稳固的合作关系,并引入了全面的清洁氨供应链理念。当下,我们很高兴能够支持在皮尔巴拉港口群引入氨加注作业,而这些港口,都因出口量庞大而闻名。”

相关文章: NH3、皮尔巴拉港和Oceania将探索开发氨加注业务
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图片来源:Scott Graham
发布日期:2025年12月9日

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Biofuel

日本炼油商出光兴产与兼松株式会社合作向船舶供应生物燃料

出光兴产已设下目标,到2026年3月向包括日本国内沿海船舶在内的船舶供应总计5000吨的生物燃料混合物。

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日本炼油商出光兴产(Idemitsu Kosan)周三(12月3日)宣布已与贸易公司兼松株式会社(Kanematsu Corporation)合作,将为远洋船舶供应由重油和脂肪酸甲酯(FAME)组成的生物燃料混合物。

根据该合作计划,出光兴产和兼松株式会社将利用兼松油槽(Kanematsu Yuso)位于福冈县北九州市小仓油罐码头的陆上储罐和海上装卸设备供应燃料。

目前,出光兴产已开始向包括川崎汽船株式会社(Kawasaki Kisen Kaisha,简称“K Line”)在内的一些航运公司供应生物燃料混合物。同时,出光兴产的目标,是要到2026年3月向包括日本国内沿海船舶在内的船舶供应总计5000吨的生物燃料混合物。

出光兴产指出,与传统船用燃料相比,该生物柴油混合物预计将减少约20%的二氧化碳排放。

该公司报告称,其已于2023年至2024年间在北海道的国内沿海船舶上进行了海上试验。

展望未来,出光兴产表示其正考虑利用自有海运设施扩大船用燃料供应系统,以满足不断增长的供应需求。此外,该公司也在努力建立国内电子甲醇供应系统,以能够与生物混合燃料同步供应。

图片来源:Kanematsu
发布日期:2025年12月9日

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