Bunker Fuel

Integr8 Fuels：船用燃油价格在未来会更便宜吗？供应激增预示着更大的下行风险

研究撰稿人Steve Christy分析了国际关系动态，并重点关注石油市场的主要驱动因素，以判断船用燃油价格的走向。

Published

3 月 ago

25 8 月, 2025

admin

作者：Steve Christy，Integr8 Fuels 研究撰稿人
steve.christy@integr8fuels.com

8 月价格下跌

此前，新加坡 VLSFO 价格持续跟随布伦特原油价格上涨，因此，对燃油买家而言，布伦特原油价格下跌是一个好消息。目前，主要船燃中心的 VLSFO 价格正处于约三个月以来的最低水平。

而其中挑战，始终在于判断油价的未来走向。当然，政治、战争和情绪都将产生巨大影响，谁都不知道特朗普总统和普京总统之间正在进行的谈判将走向何方。不过，容易判断的是，只要乌克兰动荡结束（以及解除俄罗斯制裁）将会导致油价下跌；反之，冲突升级、紧张局势加剧，或对俄罗斯石油出口进一步实施直接和间接制裁，则都可能导致油价上涨。其实，即使是政治专家，也难以预测油价将走向何方！

我们所能做的，就是关注国际关系的动态，然后从中分离并关注石油市场的主要驱动因素。

OPEC+解除减产协议正在推低油价

供应方面，在4月份，OPEC+（欧佩克+）成员国开始解除每日220万桶的自愿减产协议（这些减产协议于2023年11月达成，并于2024年第一季度开始生效）。而在OPEC+增产的同时，阿联酋的产量配额也上调至30万桶/日。

不过，OPEC+产量自4月以来的增长并非呈线性增长。在这之中，也掺杂了一些其他复杂因素，例如：其中一些国家可能无法将产量恢复到其配额水平。然而，8月初，OPEC+同意将9月份的产量提高55万桶/日，而意味着完全解除减产。其中，这也表示沙特阿拉伯的产量可能接近1000万桶/日（今年早些时候为900万桶/日）；而随着阿联酋同意提高配额，其产量预计也将上升。因此，到9月/10月，OPEC+的产量可能比3月份高出约200万桶/日。

此外，预计非OPEC+国家的产量在同一时期将增加约100万桶/日。因此，今年的供应量预计将大幅增加，其中，下图显示了供应量将从第一季度的 1.04 亿桶/天增加到第四季度的 1.07 亿桶/天。

然而，石油需求的走势并不积极。目前，种种因素——相对疲软的基础经济体、围绕美国关税上调的巨大经济不确定性，以及电动汽车的持续增长，都已削弱了全球石油需求的增长。因此，今年和明年的需求预测正不断下调，目前，美国国际能源署（IEA）已预测2025年石油需求将增长70万桶/日，并在2026年再增长70万桶/日（相当于0.7%）。

全球石油库存将大幅上升？

由于OPEC+在2024年限制产量，石油供需基本获得平衡。但是，随着OPEC+在今年第二季度和第三季度取消自愿减产，这种平衡正在逐渐瓦解。

今年迄今为止，全球库存已略有增加。现在，我们预计OPEC+的产量将在全球石油需求从第三季度到第四季度进入季节性下降的同时有所增加。就现今市场而言，石油需求高峰一般落于北半球夏季，因此，从第三季度到次年第一季度，石油需求将出现约150万桶/日的季节性下降。

由此可见，石油库存在今年剩余时间乃至明年都可能大幅增加。因此，考虑到明年的需求基本面，这种悲观观点更加明显。即使OPEC+坚持减产计划，将剩余的365万桶/日减产维持到2026年，市场上的石油供应仍然过剩！

按照本文所述，库存增加量将在今年第四季度开始激增至300万桶/日左右，并在明年上半年持续保持在300万至400万桶/日的水平。

因此，OPEC+面临的问题，就是这些看跌的基本面因素不会消失，而潜在的库存增加也将持续到明年下半年。

当下，战争和政治因素将给前景蒙上阴影，并在某些关键时期推动油价上涨。但不管怎么样，我们还是无法回避这么一个事实：OPEC+此时解除自愿减产，已经给石油市场带来了巨大的看跌基本面因素。撇开战争、特朗普、普京和制裁不谈，燃油价格在今年剩余时间乃至2026年似乎都应该大幅下跌。

有鉴于此，情况将如何变化？

任何冲突升级，或任何更大牵涉范围的威胁，都将推高油价；而在这方面，对俄罗斯（或伊朗）的任何制裁收紧也会带来一样的结果。因为，这些发展都将“盖过”OPEC+增产的影响，并可能支撑油价维持在更高水平。

又或者，任何方式的乌克兰动荡结束以及俄罗斯重返国际舞台的“回归”，都只会加剧上述看跌基本面因素，并进一步推低油价。

其中，第二类假设对于恢复“世界秩序”和燃油买家来说似乎都很好！

如果油价“过低”，OPEC+预计将会做出回应

如果油价因为基本面疲软、俄乌冲突被解决，或因两者同时发生而跌至极低水平，那么，OPEC+很可能会做出回应。因为，OPEC+决策的主要参与者仍高度依赖石油收入来维持其经济与发展计划，因此，他们也非常擅长应对油价的极端下跌，并通过减产来重新平衡市场，以至最终取得成功。其中，这些参与者减产10%将导致油价上涨幅度远超10%，并意味着，减产将增加他们的收入。

所以，我们或渴望更低的油价，但，却不能低到足以引发OPEC+做出回应！

图片来源：Integr8 Fuels
发布日期：2025年8月21日

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ExxonMobil Marine扩大在英国的生物混合燃料产品范围

埃克森美孚目前在英国提供含硫量为0.10%的生物MGO和含硫量为3.50%的生物HSFO。在英国南部沿海港口，生物HSFO和生物MGO可根据具体需求供应，最高可达B30规格。

Published

3 小时 ago

28 11 月, 2025

admin

美国能源巨头埃克森美孚（ExxonMobil）周二（11月25日）宣布其已扩大在英国的生物混合燃料产品范围。

该公司是自2023年起开始在英国供应生物混合燃料产品。

“目前，埃克森美孚在英国提供的产品包括含硫量为0.10%的生物船用轻柴油（bio MGO，即生物MGO）和含硫量为3.50%的生物高硫燃料油（bio HSFO，即生物HSFO）。在英国南部沿海港口，生物HSFO和生物MGO都可根据具体需求供应，并最高可达B30规格。”该公司表示。

其在英国进行交付的港口包括普利茅斯（Plymouth）、波特兰（Portland）、普尔（Poole）、南安普顿（Southampton）和朴茨茅斯（ Portsmouth）。

该公司补充道，自2020年代初以来，其已成功向ARA(阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普)地区供应包括VLSFO B30和ULSFO B25 的生物混合燃料产品，并已向新加坡供应VLSFO B24。

图片来源：埃克森美孚
发布日期：2025年11月25日

Bunker Fuel

ENGINE：苏伊士以东船用燃料供应情况（2025年11月25日）

韩国港口可能面临天气干扰；日本多个港口HSFO供应紧张；Fujairah所有种类燃料油即期供应紧张。

Published

4 小时 ago

28 11 月, 2025

admin

以下关于苏伊士运河以东地区船用燃料供应情况的文章源自在线船用燃料采购平台 ENGINE，由新加坡船用燃料专门资讯平台《满航》在此发布：

韩国港口可能面临天气干扰
日本多个港口HSFO供应紧张
Fujairah所有种类燃料油即期供应紧张

新加坡和马来西亚

新加坡的VLSFO交付周期仍不稳定，从大约5天到最长11天不等，但相对上周的2-10天略有缩短。同时，当地HSFO供应稳定，供应商目前仍要求提前6-9天预订，而LSMGO的需求量则保持不变，目前2-8天内可交付。

新加坡企业发展局的最新数据显示，本月新加坡的残渣燃料油库存平均比10月份高出4%。受11月份迄今为止净燃料油进口量增长5%的支撑，其燃料油库存已攀升至近2500万桶。不过，即便如此，该港口的流入和流出量仍均有下降。其中，进口量减少了104万桶，而出口量则略为下降，减少了118万桶。

与此同时，新加坡中质馏分油库存小幅下降，本月平均下降了1%。

在马来西亚巴生（Klang）港，VLSFO和LSMGO供应充足，尤其是小批量即期订单，但当地HSFO供应依然有限。

东亚

舟山的船用燃料需求依然疲软，供应商目前表示所有种类船用燃料油的交货日期都落于12月初。同时，这与上周约4-6天的交付周期预估形成了鲜明对比。

此外，恶劣天气加剧了作业延误。由于风力达21-25节，涌浪约1米高，舟山内外锚地的船用燃料供应自周二上午起已暂停。预计，在周三天气好转后将恢复作业。

在中国香港，所有种类船用燃料油的交付周期仍徘徊在7天左右。同时，中国台湾的船用燃料油供应较为稳定，其中，基隆、台中、花莲和高雄港的VLSFO和LSMGO通常可在两天内交付。

韩国的船用燃料需求依然疲软，目前当地供应商所有种类燃料油的交付周期约为两天，相对上周的4-7天有所缩短。

预计，天气状况将加剧供应压力。其中，釜山、蔚山和丽水港预计将在11月25日至12月1日以及12月3日受到影响。一位贸易商表示，大山港也可能在11月25日、11月27日至12月1日以及12月3日受天气影响。

在日本，包括东京、千叶、横滨、川崎、大阪、神户、堺和水岛在内的主要港口现货VLSFO供应仍处于紧张。同时，当地LSMGO供应总体稳定，但在水岛港却难以获得现货LSMGO供应。

B24-VLSFO目前仅在东京、千叶、川崎和横滨港口按需供应。同时，HSFO在大多数日本港口的供应都已趋紧。并且，名古屋、四日市和德山港口目前所有种类燃料油均出现短缺。

周五，Idemitsu Kosan位于四日市的炼油厂发生火灾，而导致了生产中断、库存水平极低。据报道，该公司已取消了约一半的现有订单，并拒绝接受新订单。消息人士称，名古屋的燃料供应紧张状况预计将持续至12月，并影响到附近的四日市、衣浦、丰桥、竹丰和松坂等港口。

在越南，芽庄（Nha Trang）和归仁（Quy Nhon）通过卡车运输的LSMGO和HSFO一般需要提前大约三天下订。一位供应商表示，在Cua Lo、宜山（Nghi Son）、永昂（Vung Ang）、山阳(Son Duong )和鸿罗（Hon La）等地，都可通过卡车运输LSMGO和HSFO。

在印度尼西亚，Jakarta、Surabaya、Balikpapan和Cigading的VLSFO供应稳定，只需提前3-5天下单。一位贸易商指出，Jakarta、Benoa、Surabaya和Batam的LSMGO供应情况类似，而Jakarta、Surabaya和Balikpapan则HSFO供应充足。

大洋洲

在西澳大利亚，Kwinana和Fremantle的VLSFO和LSMGO供应充足，供应商通常需要七天时间交付。同时，大部分货物由同一供应商通过驳船运输，但LSMGO也可以用卡车运输。不过，午后强风仍会不时影响运输作业。

在新南威尔士州，Kembla港可通过卡车和管道运输VLSFO，同时，管道运输的最小运量为 70 吨，而较小的订单量则可通过卡车运输。另一边，悉尼目前有一艘驳船在运营，并也可通过卡车和管道在特定泊位进行运输，但其交付计划经常会因海军和邮轮交通而有所调整。目前，当地VLSFO 和LSMGO的库存仍充足，而HSFO 供应则仍处于紧张。因此，供应商通常建议提前七天左右预订。

预计 12 月至 2 月期间，悉尼（Sydney）、凯恩斯（Cairns）和达尔文（ Darwin）的邮轮活动将会增加，而可能会加剧供应压力。

昆士兰州的Brisbane和Gladstone仍继续提供 VLSFO 和 LSMGO，需提前七天下订。同时，Brisbane仅应要求提供 HSFO，而Gladstone则仍偶尔会受天气影响。目前，进入Brisbane AAT 码头仍具挑战性；同时，在Brisbane目前有两艘驳船在运营，并分别隶属于不同的供应商，以及均提供 VLSFO 和 LSMGO，但HSFO 供应需个别询价。

维多利亚州Melbourne和Geelong的供应商拥有充足的VLSFO和LSMGO 库存，但HSFO 供应仍处于紧张，难以及时提货。目前，Melbourne的HSFO供应保持充足。此外，这两个港口都依赖同一艘驳船运输，并可能因巴斯海峡的天气状况面临延误。目前，七天交付周期仍然是当地标准，同时，LSMGO也可以通过卡车在 2-3 天内运送到Portland和Port Welshpool等较小的港口。

在澳大利亚，燃油供应总体稳定，并以七天交付周期为标准。由于供应充足，通常交付作业可以在 3-4 天内完成。此外，即使在拥有管道的港口，例如Darwin和Dampier，供应商仍在使用卡车来辅助运输作业。还有，热带气旋“Fina”于周一过境Darwin，但当地的燃油供应业务已于周二恢复。

在新西兰，燃油供应保持稳定。其中，Tauranga和Auckland的VLSFO供应充足，并且，Tauranga的特定泊位可接入管道进行转运。另一边，Marsden Point可以通过管道向货船供应VLSFO和LSMGO。此外，澳大利亚北部的飓风季从11月将持续到次年4月，预计偶尔会造成一些影响。

南亚

在斯里兰卡，一家供应商目前表示，Colombo和Hambantota所有种类燃油的交货期约为5天，比上周的1-2天更长。然而，预计Colombo港在11月25日至29日期间将受天气影响，而导致燃油供应中断。

在巴基斯坦，Qasim和Karachi港的VLSFO和LSMGO供应充足，交付周期约为5天。消息人士称，在当地也可获得即期交货。

中东

Fujairah港所有种类燃油的即期供应仍紧张，且库存低迷和装货延误的情况仍持续存在，尽管，当地需求依然疲软。因此，供应商目前仍建议提前5-7天下单，与附近的Khor Fakkan港情况类似。

在伊拉克Basrah港，VLSFO和LSMGO仍较容易获得，而HSFO则供应短缺。另一边，沙特阿拉伯Jeddah港的VLSFO和LSMGO供应有所改善，但港口拥堵状况仍导致了交付速度缓下。

目前，埃及Suez港的情况则截然相反，VLSFO、LSMGO 和HSFO几乎完全耗尽。而卡塔尔的Ras Laffan港，一样也是 VLSFO 和 LSMGO 供应十分紧张，与此同时，Djibouti港面临巨大供应压力，除了VLSFO 和 HSFO 几乎耗尽，LSMGO 也即将售罄。

阿曼的Sohar港、Salalah港、Muscat港和Duqm港的供应保持稳定，能够提供可靠的 LSMGO 供应，并保证即期交货。

作者：Tuhin Roy

图片及原文来源：ENGINE
发布日期：2025年11月26日