Bunker Fuel
Integr8 Fuels:尽管原油价格持平,VLSFO价格仍跌至五个月低点
研究撰稿人Steve Christy 表示,分析师预计船用燃油价格可能在第四季度乃至2026年进一步下跌。

作者:Steve Christy,Integr8 Fuels 研究撰稿人
steve.christy@integr8fuels.com
船用燃油价格下跌,但原油价格保持平稳
过去一个月,我们看到原油价格保持平稳,其中,布伦特原油期货价格约为 67 美元/桶,但 VLSFO 价格下跌了约 20-25 美元/吨(同时,HSFO 价格下跌了近 10 美元/吨)。

原油价格一直受到经合组织国家(OECD)低库存以及对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉供应可能受限的担忧所“压制”。与此同时,在VLSFO(极低硫燃油)价格有所回落之际,低硫直馏燃料油供应已增加,尤其是来自尼日利亚和马来西亚的供应。因此,整个9月份,相对原油价格,VLSFO价格平均呈下跌。
VLSFO价格已降至5个月以来的最低水平
因此,即使原油价格没有浮动,VLSFO价格仍处于5月初以来的最低水平。对船用燃油买家来说,这是一个非常令人鼓舞的信号,尤其是在整体石油市场看跌的背景下。

中国已吸收全球石油过剩——迄今为止
已公布的石油库存数据主要集中在经合组织(OECD)国家,这些国家的库存(尤其是原油)自5月以来一直处于非常低的水平。同时,美国发布的每周石油库存数据一般显示了库存水平较低,并因此对油价有利。
从表面上看,经合组织的库存数据与全球总体基本面相悖,因为,全球基本面暗示了今年库存将大幅增加,且其中答案可能围绕于中国。目前,中国库存数据尚未公布,但,人们已投入了大量精力评估中国市场的各个要素(进口、出口、炼油厂产量、需求和库存),并普遍认为中国石油库存自今年年初以来已大幅增加,且在很大程度上“吸收”了全球的供应过剩。此外,有迹象表明,中国库存在一年多的时间里平均增长了100万桶/日。
然而,在此阶段,中国石油库存目前可能只有微乎其微的增长,并甚至可能开始转向出现库存下降。这意味着,被预测的持续石油过剩(供应远高于需求)现在更有可能体现在经合组织(OECD)公布的石油库存数据中。
OPEC+未来几个月将向市场投放更多原油
9月初,OPEC+出人意料地宣布了启动“第二轮”减产:再次解除165万桶/日的减产协议。而在此前,OPEC+在9月份就已解除了220万桶/日的减产协议(不过,其实际增产幅度低于预期,因为,其中一些成员国已达最大产量)。
在此第二轮阶段,包括沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿联酋在内的八个产油国尚未确定“恢复”产量的具体时间表,但已计划在10月份将产量提高13.7万桶/日。
尽管,实际增幅可能低于官方数据,但OPEC+原油产量增加的势头已成定局。该组织表示,10月之后,在做出任何增产决定之前其将密切关注市场,并似乎是一种务实的做法,因为,分析师均认为石油基本面即将走弱。
库存的增加可能转向经合组织国家;美国公布的数据最为及时
当下,OPEC+的最新举措只会加剧未来12个月左右石油行业看跌的基本面,并且,过剩石油必然会流向其他地方。
今天,所有库存数据中最及时的数据来自美国,因此,市场正密切关注美国的每周数据,其中,油价通常会根据周二发布的美国石油协会(API)报告和周三发布的更详细美国能源信息署(EIA)报告而浮动。毫无疑问,这些每周发布的数据将受到密切关注,以观察“中国库存不再增加以及全球过剩石油开始流向更明显的地方(例如:美国)”这一理论是否站得住脚。
无论如何,这无疑是美国能源信息署(EIA)所进行分析的一个关键点。其中,下一页的图表显示了他们对未来六个月美国原油库存的预测,并指向了库存水平将从目前的“区间低点”迅速上升到10月份的区间高点,并甚至,在明年第一季度达到更高的水平。

美国库存数据或将成为油市疲软的晴雨表
如果API和EIA公布的数据确实符合这一预测(从4.2亿桶左右升至4.7亿桶)那么,我们可能将看到油价下跌(并且,2026年下半年价格结构可能出现正价差)。而其中亮点,就是EIA针对明年上半年月度价格的最新预测,其显示了布伦特原油价格每月将介于49-51美元/桶之间,但在目前,其价格约达67美元/桶!与此同时,其他预测机构,也都预测明年布伦特原油价格将在50美元左右。
成品油库存可能不会增加那么多;但原油价格才是关键!
我们目前正进入季节性炼油厂维护计划期,预计,10月份炼油厂产量将下降300多万桶/日。与此同时,OPEC+正在进一步解除原油减产,而非OPEC+产油国的产量则持续上升。因此,全球石油过剩可能更多地体现在原油库存的膨胀上,而非成品油库存的扩展。
预计,在北半球冬季,成品油库存可能保持在相对较低的水平。如果预测准确,这将意味着油价大幅下跌,但成品油升水却可能上升,从而提高炼油厂的利润率。尽管如此,原油库存的增加仍将导致原油和成品油价格远低于目前水平。如果,布伦特原油价格在50美元左右,即使成品油库存相对较低,船用燃油价格仍将远低于目前水平。
船用燃油价格进一步下跌的结论
分析师对今年剩余时间的预测,就是:石油需求将出现季节性下降、OPEC+和非OPEC+原油产量将进一步增加,且石油库存也将上升。因此,尽管原油价格近期持平,人们还是预计油价将在第四季度下跌。
总而言之,就算过去的一个月VLSFO价格已下跌了4%,但在此刻,我们在等待的,似乎仍是第四季度及明年油价、船燃价格的进一步下跌。因此,让我们拭目以待,看看疲软的油价基本面和原油库存的明显上升,能否“压倒”任何与政治和战争相关的利好因素。
图片来源:Integr8 Fuels
发布日期:2025年9月26日
Ammonia
日本邮船在西班牙一带完成首单船对船液氨转运作业
9月2日,约2.3万吨液氨从日本邮船旗下、三井物产定期租用的“Berlian Ekuator”轮转运至Trammo运营的“Eco Enchanted”轮。

日本航运公司——日本邮船株式会社 (NYK Line) 于周三 (9 月 24 日) 完成了其首单船对船 (ship to ship,简称STS) 液氨转运作业,并标志着氨作为船用燃料的潜在应用向前踏出了一步。
此次转运作业涉及于 9 月 2 日从日本邮船旗下、三井物产株式会社定期租用的氨运输船“Berlian Ekuator ”转运至氨贸易商 Trammo 运营的氨运输船 “Eco Enchanted”。
同时,该23,000 吨液氨 STS 转运作业是在西班牙的休达(Ceuta)沿岸公海上完成。

日本邮船在其网站上表示:“日本邮船在原油、液化天然气 (LNG) 和液化石油气 (LPG) 的 STS 转运方面经验丰富,然而,这是我们首次参与液氨转运作业。”
因此,在 Trammo 及其所指定 STS 专业供应商 International Fender Providers 的支持下,日本邮船成功完成了此次作业。
该公司表示,除了在化肥和化学品领域的现有应用外,氨正成为下一代清洁能源,并尤其因为其无碳燃烧特性而备受重视。
“预计,它将用于包括船用燃料在内的各种应用领域。”该公司表示。
“随着需求如预期上升,不受港口规模或陆上设备限制的船对船转运方式将成为一种比传统陆基货物处理方法更灵活的供应方法,并正日益受关注。”
“此次作业的成功,标志着我们构建国际氨供应网络的重要里程碑。”
图片来源:日本邮船
发布日期:2025 年 9 月 26 日
Methanol
Methanex 在 ARA 地区和韩国启动全球甲醇加注业务
Methanex 正与 TankMatch 合作在 ARA 地区提供驳船对船甲醇加注服务;与此同时,该公司也在韩国与 Alpha Maritime 和 Hyodong Shipping 开展合作。

甲醇生产商和供应商梅赛尼斯集团 (Methanex Corporation) 于周二 (9 月 23 日) 宣布在全球两大主要船燃加注枢纽——阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 (ARA) 和韩国建立新的战略合作伙伴关系。
预计,这些协议将进一步提升Methanex 在支持海事能源转型方面的领导地位。
在 ARA 地区,Methanex正与 TankMatch(一家公认的内陆水路燃料物流区域专家)合作,提供安全的驳船到船甲醇加注服务。
同时,此次合作建立在 OCI Global 和 UniBarge 之前所签署燃料供应协议的基础上,其中,Methanex通过收购 OCI 获得了该协议,而提升了其服务该地区更广泛海运客户的能力。而在韩国,Methanex正与 Alpha Maritime 和 Hyodong Shipping 合作,实现最后一英里加注业务。
Methanex 低碳解决方案高级副总裁 Mark Allard 表示:“这些合作伙伴关系使我们能够在两个其中最繁忙的全球贸易走廊上安全、可靠地为船舶提供甲醇燃料,同时,这两个走廊对于海运脱碳进程极其重要。”
“通过利用我们的全球供应链以及值得信赖的当地船燃运营商的专业知识,我们现在已能提供完全集成的端到端甲醇燃料解决方案,以满足海运业的需求。”
同时,所有合作伙伴都经过严格审查,以满足 Methanex 严格的运营与安全标准。
Methanex 通过其子公司 Waterfront Shipping 运营着全球其中最大的甲醇燃料船船队,并积累了十多年的经验。而凭借这一经验,Methanex 也根据国际认可的协议制定了全面的甲醇加注安全方案和技术指南,以支持航运公司、加注运营商和码头采用甲醇作为船用燃料。
鉴于未来几年低碳甲醇需求预计将大幅增长,Methanex 将继续采取重点措施、扩大可靠供应,并帮助行业满足日益严格的监管要求。
Alpha Maritime 市场经理 J. R. Cho 表示:“通过此次合作,我们很荣幸能够提供可靠的最后一英里甲醇加注服务,以为船东提供切实可行的解决方案,帮助他们推进更清洁航运转型。”
Hyodong Shipping 首席运营官兼副总裁 Injun Ko 表示:“在亚洲重要的海运枢纽之一——韩国,Hyodong Shipping 很高兴能够与 Methanex开展合作,以利用我们在甲醇加注方面的专业知识,为船东提供值得信赖的环保燃料解决方案。相信,此次合作将助力韩国成为向低碳航运转型的关键枢纽。”
TankMatch 首席执行官 Andre Nieman 表示:“此次合作使我们能够运用我们在内河船燃物流方面的专业知识,加速 ARA 地区推行安全甲醇加注业务。”
相关文章: 欧盟委员会批准Methanex收购OCI甲醇业务
相关文章: Methanex 收购 OCI Global 国际甲醇业务
图片来源:Methanex
发布日期:2025年9月26日
Methanol
C40 联盟征集圣佩德罗湾港甲醇加注试点项目的响应者
所有有意在圣佩德罗湾港 (SPBP)中的其中一个或两个港口开展甲醇加注业务的各方,包括燃料供应商和加注服务提供商,都应考虑根据此 RFI 提交回应信息包。

C40 城市联盟于周四(9 月 25 日)表示其正寻求信息邀请书 (RFI) 回应者,以支持近期在圣佩德罗湾港(洛杉矶港和长滩港)开展甲醇加注试点。
根据 RFI 文件,圣佩德罗湾港 (San Pedro Bay Ports,简称SPBP) 在 C40(一个由近 100 个世界主要城市的市长组成的网络)的支持下,目前正在探索进行中试规模甲醇加注示范。
作为美国最大的集装箱门户和加州排放最密集的港区之一,SPBP 在引领向低碳和零碳燃料的转型方面具有独特的优势。
因此,这项举措将推进加州更广泛的气候和清洁能源目标,并为其他准备采用甲醇的美国港口提供可复制的模式。
当下,所有有意在圣佩德罗湾港 (SPBP)中的其中一个或两个港口开展甲醇加注业务的各方,都应考虑根据此 RFI 提交回应信息包。
其中,这包括但不限于船舶所有人和运营商、燃料供应商、加油服务提供商、燃料码头(液体散货码头运营商)、海事技术和设备供应商以及任何其他相关实体(包括监管机构)。
所有回复必须在2025年10月22日23:59(太平洋时间)之前提交。
注:有关RFI的信息可在此处找到。
图片来源:洛杉矶港
发布日期:2025年9月26日
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