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Integr8：欧洲船用VLSFO燃料油价格值得关注

研究撰稿人 Steve Christy 解释了欧洲 VLSFO 价格相对于世界其他地区市场大幅上涨的原因，以及鹿特丹 VLSFO 价格在未来几周内可能走向何方。

Published

9 月 ago

28 2 月, 2024

admin

作者：Steve Christy，Integr8 Fuels 研究贡献者
steve.christy@integr8fuels.com

2024 年 2 月 22 日

油价近期上涨，但基于暂时的原因

目前在推动石油绝对价格的信号好坏参半，同时，过去两周的推动力略有增强。但是，从内而外看，最近的上涨，是在 1 月底和 2 月初价格大幅下跌之后发生，当时，布伦特原油从 82 美元/桶跌至 77 美元/桶。而过去两周的“看涨”推动力，仅使布伦特原油价格回到 82 美元/桶。

现在，看看新加坡和富查伊拉的极低硫燃料油 (VLSFO) 价格，本月到目前为止，这些价格一直在 25 美元/吨的窄幅区间内徘徊交易，仍低于 1 月底的价格水平（比 11 月平均水平低 35-40 美元/吨）。不过，在鹿特丹的情况却并非如此。

今年迄今为止，这些价格走势背后存在一些暂时的石油行业看涨因素。北美的北极天气条件已导致每天约 90 万桶石油停产，约生产170 万桶/日的炼油厂停止运营。与此同时，大西洋盆地炼油行业已计划实施从一月到二月的大规模检修计划。因此，这将再次限制了产品供应并导致库存水平下降。然而，这些都只是暂时的问题！

悲观市场走向而言，我们在最近的报告中重点关注了今年石油需求疲弱的前景，当下，这种情况仍在发展中，特别是当您前往查看国际能源署 (IEA) 对 2024 年的最新预测时。另一方面，非OPEC产量看起来今年将很高，且近期 OPEC+ 产量较 12 月水平仅削减 20-30万桶/日。因此，今年的基本面表明价格将受“限制”。同时，再加上该行业应对红海航运袭击的能力，在目前已超越了中东地区加剧的政治事件风险。

欧洲 VLSFO 价格“更加暴露”

从上图可以看出，过去两周鹿特丹 VLSFO 价格的涨幅比新加坡和富查伊拉的涨幅更大。鹿特丹 VLSFO 价格比 2 月初高出约 50 美元/吨，与其他主要加油中心不同，鹿特丹价格比我们今年迄今为止看到的要高，并比 11 月平均水平高出约 10 美元/吨。

早在 11 月份，鹿特丹 VLSFO 的价格就已达约 580 美元/吨，而新加坡的价格约为 680 美元/吨，相差 100 美元/吨。从那时到现在，新加坡的价格下跌了40 美元，但鹿特丹的价格则相反，上涨了约 10 美元。最终结果，就是两个市场之间的价差从 100 美元/吨缩小到 50 美元/吨。

VLSFO 定价与中间馏分油定价相关

VLSFO 的性质，意味着供应和价格变动将与其他产品的情况密切相关。下图显示了鹿特丹 VLSFO 与西北欧柴油价格之间的密切关系。

欧洲 VLSFO 市场看起来只会变得更加紧张

欧洲天然缺乏涵盖喷气燃料、柴油和汽油的中间馏分油，并因此高度依赖进口。自俄罗斯禁运以来，欧洲行业已经在面临着压力。然而，随着红海航运船舶遭受袭击，局势也在进一步趋向紧张。这些最新发展，影响了从中东和印度到欧洲的柴油和飞机燃料运输，包括货运成本大幅上升，经过好望角的航程时间更长，以及欧洲市场状况更加紧张。

目前，从东到西的供应损失，有部分因美国向欧洲增加柴油出口而得到弥补。然而，这种情况可能是短暂的，因为，美国炼油厂在第一季度的检修已减少了供应量，并可能限制了柴油的出口。因此，相对于世界其他地区的 VLSFO 市场，欧洲柴油（以及 VLSFO）价格可能会上涨。

更糟糕的是，乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂的袭击也可能影响了后者的运营和柴油出口。尽管这不会对欧洲柴油地位产生直接影响，但却会产生间接后果，即俄罗斯产品的其他买家因出现短缺，而不得不从其他地方进行采购，造成与欧洲买家的直接供应竞争。

现在，再加上北部和地中海地区的一些主要欧洲炼油厂即将进入检修期，市场可能会更加紧张！

如果这还不够，那么，还有一个层面可以添加到该论证之中；那就是，目前欧洲的馏分油库存水平极低。下图显示了欧洲中间馏分油库存的五年高/低范围，其中，过去两年库存远低于五年平均水平。更重要的是，过去三个月库存一直低于前五年低点，因此，目前我们预计市场将进一步收紧。

无论出现什么情况，鹿特丹 VLSFO 价格可能会相对较高

在其他条件相同的情况下（从来都不是！），基本面表明了石油市场将会更加悲观（熊市讯号），但欧洲 VLSFO 价格将相对走强。

除了基本面之外，目前的地缘政治风险显然取决于以色列/加沙的立场，以及伊朗周边的事态发展。同时，今年还有一些国家选举将带来更多的不确定性，并尤其指向美国。

随着事态发展，欧洲馏分油市场的未来确实看起来趋于紧张，意味着鹿特丹和整个欧洲的 VLSFO价格会相对较高。

图片来源：Integr8 Fuels
发布日期：2024 年 2 月 23 日

VLSFO

新加坡：CTI-Maritec 发布 VLSFO 船用燃料白皮书

该公司分享了内部数据证据，并阐明了所面临的问题和提出了建议，以阐明 VLSFO 的最佳测试和管理方法。

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3 月 ago

9 9 月, 2024

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船用燃料测试与海事测量公司 Maritec Pte Ltd (CTI-Maritec) 于周三 (9 月 4 日) 发布了一份围绕于极低硫燃料油 (VLSFO) 主要挑战和最佳管理的白皮书。

CTI-Maritec 表示，鉴于使用VLSFO 普遍存在与运营相关的问题，针对其原因和风险进行了解对船舶运营商和船员可谓至关重要，以避免代价高昂的运营中断和永久性机械损坏。

“船用燃料市场上销售的 VLSFO 成分多种、多样，且由于其物理与化学性质和质量差异很大，而会表现出明显参差不一的化学行为，因此，只有通过针对性的监测/测试才能准确对其进行确定。”该论文指出。

“而且，这种差异性也会影响发动机性能。”

该公司分享了相关问题的关键见解和内部数据证据，并提出了相关建议，以阐明 VLSFO 的最佳测试和管理方法。

“此外，因忽略对VLSFO进行密切监测的后果，也进一步提供了针对当前问题的全面了解。”论文指出。

注：CTI-Maritec 的完整白皮书可在此处下载。

图片来源：Unsplash的 Hans Reniers
发布日期：2024 年 9 月 5 日

VLSFO

阿格斯媒体：新加坡 VLSFO 供应紧张导致价格上涨

据阿格斯（Argus）称，受处于紧张的供应和新加坡布伦特原油期货价格的稳步上涨推动，新加坡港口的 VLSFO 价格在 8 月底已上涨。

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3 月 ago

2 9 月, 2024

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8 月底，受处于紧张的供应和冰布伦特新加坡原油期货的稳步上涨推动，新加坡港口的超低硫燃料油 (VLSFO) 价格上涨。

2024 年 8 月 28 日

8 月 27 日，VLSFO 价格按日上涨 4.7%、按年上涨 3.5%，基于船上交货 (dob) 价已达 656 美元/吨，原因为 9 月上半月现货供应紧张推高了升水。此前，新加坡 VLSFO评估价曾于 1 月 30 日达 668.50 美元/吨。

由于驳船服务有限和 VLSFO 供应紧张推高了价格，与 9 月中旬交付的 VLSFO 相比，7 天即期装运价格出现了 25 美元/吨的现货升水。目前，新加坡未来七天的装卸价格估计为每吨 670-680 美元（基于现货价），而 9 月中旬的交付价格则估计为每吨 645-655 美元（基于现货价）。

同时间，有限的混合原料成分和更强劲的中国进口需求，都导致了近期 VLSFO 供应紧缩，并支持新加坡货物价格从 8 月底开始上涨。此外，由于VLSFO出口配额有限，中国国内炼油厂已降低了开工率，从而导致了中国 VLSFO 价格上涨，因此，为满足国内油品需求，该国的燃料进口需求已上升。

与此同时，VLSFO 货物供应有限，再加上新加坡港口装货延迟，都导致了过去一周 VLSFO 码头交货和交付升水向上攀。一位贸易商表示，VLSFO 货物交付延迟和港口码头装货延迟，已迫使买家为 9 月 10 日至 15 日之前交付的船用VLSFO 燃料承担升水。

“舟山的价格比新加坡便宜得多，因此，需求正向那里转移。”另一位贸易商表示，并补充道，一些新加坡供应商预计现货供应将一直到 10 月都处于紧张，推翻了早先认为 9 月中旬之前供应有限的预期。

由于目前 VLSFO 价格上涨，新加坡的脱硫塔价差【VLSFO 和高硫燃料油 (HSFO) 之间的价格差距】在 8 月 27 日已扩大至近六个月高点的 174 美元/吨。脱硫塔价差是衡量在船上安装了排气洗涤器（脱硫塔）的燃油买家关键的利润率指标。脱硫塔价差扩大，将反映出使用 HSFO 而非 VLSFO为船舶加油将节省更多成本，并同时保持低碳排放。

此外，VLSFO 供应紧张也影响了船用生物柴油市场；截至 8 月 27 日收盘，新加坡 B24 价格已上涨至 732.5 美元/吨（给予现货价），与 8 月 20 日的水平相比上涨了 35 美元/吨。

作者：Cassia Teo

图片出处和来源：Argus Media
发布日期：2024 年 8 月 29 日

VLSFO

Freight Investor Services观察到 2 月份 VLSFO 燃料销量快速增长

Freight Investor Services 石油衍生品经纪人 Miguel E. Andujar 分享了一篇关于 2024 年 VLSFO 燃料销售情况的文章，并重点关注鹿特丹、新加坡和休斯顿。

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9 月 ago

26 2 月, 2024

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Freight Investor Services 石油衍生品经纪人 Miguel E. Andujar 周二（2 月 20 日）分享了一篇关于 2024 年 VLSFO 燃料销售情况的文章，并重点关注鹿特丹、新加坡和休斯顿。内容如下：

进入 2024 年第一季度，船用燃料行业见证了极低硫燃料油 (VLSFO) 销量的激增，而这也代表了主要港口的积极趋势。2 月份，鹿特丹的VLSFO 价格反弹了 10.50 美元/吨，并较 1 月份占据了当地燃油销售市场 82% 的份额。这是继 2023年第四季度销售额令人失望地下降 11%后出现的积极反弹。

同时，鹿特丹的复苏为全球燃油市场奠定了积极的基调，暗示着之前历经挫折后将出现好转。

作为全球海运业的重要参与者，新加坡也复制了这一势头，其2 月份 VLSFO 价格上涨了 6.00 美元/吨。在1月份，该战略港口的船用燃料油销量同比增长12.1%，达到49.06亿吨。据新加坡海事及港务管理局（MPA）称，这当中 VLSFO 销量占 59.2%。

另一方面，作为一个重要国际港口，休斯顿有大量来自亚洲和北欧的进口活动，并在2 月份看到了当地的 VLSFO 价格上涨 11.50 美元/吨，以及自 2024 年初以来已上涨 136 美元/吨，占今年当地燃油总销售额的 62%。

当下，原油交易处于一定价格区间内，且在 82-83 美元区间水平存在强大阻力，因此，市场正表明人们对 LSFO 的偏好在日益增强，将继续影响全球燃油价格。

此外，红海冲突也导致了形势的变化，其中，绕行好望角周围的更长航程已造成最终用户增加燃油消耗。跟随今年进一步的发展，这些趋势将继续影响全球燃油市场的发展轨迹。

照片来源：Unsplash的 VentiViews
发布日期：2024 年 2 月 21 日