Bunker Fuel
Integr8回顾2025年走势：船用燃料买家前景乐观
Steve Christy表示，除非出现重大变化，例如：地缘政治风险加剧或欧佩克+战略改变，否则，2026 年石油和船燃价格预计将保持低水平。
作者：Steve Christy，Integr8 Fuels 研究撰稿人
steve.christy@integr8fuels.com
2025年12月18日
2025年对船用燃料买家而言是丰收年
随着年末临近，期刊、报纸和网络媒体都在回顾过去12个月发生的事。而在此，我们也分享了自己的回顾——但，却有所不同。因为，对船用燃料买家而言，我们带来的是好消息，聚焦于过去一年中超过25%的成本节省。
年初，新加坡的极低硫燃料油（VLSFO）买家面对的价格约为每吨585美元，而现在，其已跌至约每吨430美元！同时，鹿特丹和富查伊拉（以及其他港口）也面对了类似的情况；自1月份以来，VLSFO价格已下降约150美元/吨。
对于高硫燃料油（HSFO）买家而言，情况大致相同，但跌幅稍大！因为，目前其价格已下跌了30%。其中，新加坡买家的HSFO 价格已从每吨500美元跌至每吨350美元，而且，在过去的七个月里，他们支付的价格相对鹿特丹买家基本一致。
与此同时，富查伊拉的HSFO价格也面对了类似的下跌幅度。这意味着，自年初以来，新加坡VLSFO和HSFO、富查伊拉VLSFO和HSFO以及鹿特丹VLSFO的价格均下跌了约150美元/吨。而唯一跌幅“略低于”150美元/吨的，就是鹿特丹HSFO，但是，其跌幅仍达135美元/吨，因此，按百分比计算，这一跌幅其实与其他主要国际船用燃料油市场的走势相近。
基本面与地缘政治因素之间的常态博弈，现在由基本面占据上风
在过去一年中，我们重点关注并分析了影响我们业务的两大主要（且相互矛盾）的问题：石油基本面疲软以及战争/地缘政治风险加剧。无论加沙和平进程最终能否达成，乌克兰政局动荡能否结束，人们目前所能感知到的地缘政治风险都远低于年初。因此，这意味着基本面已成为行业价格的主要驱动因素；而目前，基本面仍较为疲软。
过去六个月的价格下跌（如图所示）反映了市场情绪在向悲观方向转变。
现状
目前，这种悲观情绪已更加明显。随着炼油厂季节性检修计划结束，成品油市场已有所缓和；而原油市场，则因欧佩克+（OPEC+）产量增加以及海上油轮原油装载量显著增长的报道而处于疲软。尽管，俄罗斯制裁日益严厉之际，美国也对委内瑞拉采取了行动，但目前，在石油供应方面并没有面对真正的担忧。
因此，明年的石油供应过剩局面已普遍被认为仍将进一步扩大。其中，布伦特原油近月期货价格在不到两周的时间内下跌了3美元/桶（至60美元/桶），就印证了这一点。
明年的市场走势如何？
许多分析师仍认为在明年石油供应将出现相对强劲的增长。尽管欧佩克+近期宣布将继续逐步解除此前的减产措施，并在12月提高产量，但，在明年第一季度仍将暂停增产。
分析师认为，在明年供应端将出现增长，并以巴西和圭亚那计划增产原油，以及欧佩克+进一步增产为依据。假设，这些增产措施得以实现，那么，接下来的重点，将变成“明年石油需求将增长多少，供需平衡将如何发展？”
对此，各方观点存在分歧。目前，欧佩克预计2026年石油需求将保持较为强劲的增长（每日增长140万桶），并因此预测市场前景将相对平衡。基于此，油价将得到支撑，而欧佩克+则可以从第二季度开始继续逐步解除减产措施并提高产量。此外，一些大型石油公司似乎也倾向于这种观点。
然而，国际能源署（IEA）、美国能源信息署（EIA）以及许多分析师对石油需求增长和整体的石油供需平衡并不那么乐观。在这一情景下，油价可能维持在当前水平附近，并甚至可能下跌。而这一点，正是我们今年在多份报告中强调的观点。
总结：
总而言之，少数分析师持乐观态度，但，大多数分析师认为石油供应过剩将持续到明年，其中，布伦特原油价格浮动一般介于每桶55-62美元之间。
与此同时，下图展示了其中一些关键发现。布伦特原油价格今年已从每桶78美元跌至每桶60美元，因此，目前的远期曲线非常平坦，接近每桶60美元。固然，远期曲线并非一项预测，但，它仍确实反映了人们愿意进行交易的价格水平；因此，未来12个月的布伦特原油交易头寸与当前水平可能相差不大。
许多针对明年布伦特原油价格走势的已公布预测都介于每桶55-60美元之间，而在此，我们重点标注了美国能源信息署（EIA）的预测，因为，它是数值较低的预测之一。而另一条标注线，就是路透社向35位经济学家和分析师咨询的结果，该调查显示，明年布伦特原油的年均价格为每桶62美元。显然，作为平均值，一些参与者的预测会高于每桶62美元，而另一些则会低于这个数字，但，主线焦点仍是2026年油价将保持低位。
简单而言
综合所有分析而论，除非出现重大变故，例如：地缘政治风险大幅增加，或者欧佩克+改变减产策略以推高价格（和收入），否则，明年石油（和船用燃料油）价格将保持低位。
我们所能做的就是反思今年的价格下跌，并密切关注可能指向明年石油供应过剩和油价低的任何迹象。
图片来源：Integr8 Fuels
发布日期：2026年1月5日
新加坡警察部队（Singapore Police Force，简称SPF）于周三（2月11日）逮捕了18名涉嫌参与非法船用轻柴油（MGO）交易、年龄介于21岁至45岁的男子。
凌晨12点45分左右，警察海岸卫队人员在新加坡班丹（Pandan）附近海域逮捕了18名船员，他们分别来自两艘外国注册拖轮和一艘新加坡注册拖轮。
新加坡警察部队表示：“初步调查显示，这些船员涉嫌在公司不知情的情况下挪用了价值约13,670新加坡元（约合10,789美元）的船用轻柴油。”
“据悉，他们打算非法出售这些船用轻柴油以谋取私利。”
2月12日，18名男子被控犯下1871年《刑事法典》第408(1)条的员工刑事失信罪，最高可判处15年监禁并处以罚款。
新加坡警察部队补充道：“警方严肃对待在新加坡水域非法进行船用轻柴油（MGO）交易的行为。当局将继续开展执法和安全检查，以防范、遏制和侦查此类在新加坡水域发生的非法活动。”
图片来源：新加坡警察部队
发布日期：2026年2月19日
Bunker Fuel
ENGINE:欧洲和非洲船用燃料供应情况（2026年2月18日）
ARA枢纽VLSFO和LSMGO现货供应紧张；Gibraltar在天气好转后运营已恢复正常；Lome的VLSFO和LSMGO供应有所改善。
以下关于欧洲和非洲船用燃料供应情况的文章源自在线船用燃料采购平台 ENGINE，由新加坡船用燃料专门资讯平台《满航》在此发布：
- ARA枢纽VLSFO和LSMGO现货供应紧张
- Gibraltar在天气好转后运营已恢复正常
- Lome的VLSFO和LSMGO供应有所改善
西北欧
一位贸易商告诉ENGINE，在ARA（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）枢纽，要获得近船期VLSFO和LSMGO非常困难，建议买家提前5-7天预订以避免支付更高升水，而HSFO供应则可即期交付，提前2-3天预订即可。
根据Insights Global的数据，ARA地区独立持有的燃料油库存2月份至今相对1月份下降了3%。
根据货物追踪机构Vortexa的数据，该地区2月份迄今为止的燃料油进口量为21.4万桶/日，与1月份的21.5万桶/日基本持平。同时，本月大部分货物来自尼日利亚（24%）、立陶宛（21%）和美国（15%）。
Insights Global的数据显示，该地区的独立柴油库存（包括重柴油和取暖油）在2月份相对1月份增长了5%。
根据Vortexa的数据，截至目前，ARA地区2月份的柴油进口量为27万桶/日，高于1月份的20.6万桶/日。其中，美国（24%）、沙特阿拉伯（22%）和卡塔尔（20%）为最大供应来源国。
一位贸易商表示，在德国汉堡（Hamburg），只需提前3-5天左右预订，即可获得任何种类燃油。
一位贸易商告诉ENGINE，在瑞典Gothenburg和丹麦Skaw一带海域，燃油供应仍紧张，建议所有种类燃油提前约10天预订。
地中海
本周Gibraltar海峡天气有所好转。港口代理公司MH Bland表示，Gibraltar、Algeciras和Ceuta的港口作业均已恢复正常。
该港口代理公司称，此前Gibraltar港口因持续数周的作业中断而面临拥堵，但现在情况已好转，所有供应商均已恢复正常运营。
本周该港口需求强劲。据航运代理公司A Mateos & Sons称，预计2月18日至25日期间将有约62艘船停靠加油。
一位贸易商表示，当地LSMGO的交付周期已缩短至5至7天左右，而在上周则为8至10天。但HSFO和VLSFO供应仍需提前8至10天下单。
一位贸易商告诉ENGINE，Las Palmas港的燃油供应仍紧张，部分供应商最早可在2月23日至25日左右交付任何种类燃油，而有一家供应商则最早也要到2月26日至27日才能交付。
据一位消息人士告诉ENGINE，在葡萄牙Lisbon，任何燃料都可提前3-5天左右预订。
一位贸易商表示，由于天气原因导致部分码头装卸困难，Malta一带的燃料供应非常紧张。
据一位消息人士告诉ENGINE，希腊Piraeus港的VLSFO供应能力仍有限。
一位贸易商表示，Istanbul的燃料供应正常，所有种类燃料均可即期供应。
非洲
一位贸易商表示，在多哥Lome，VLSFO和LSMGO的供应处于紧张，难以获得即期供应。
一位当地供应商表示，在尼日利亚Lagos，VLSFO可在五天内供应。
一位供应商表示，在安哥拉的Luanda锚地，VLSFO和LSMGO可以即期交付。
一位贸易商表示，纳米比亚Walvis Bay（鲸湾港）一带的VLSFO和LSMGO供应正在缓慢改善，一位供应商可以在2月20日左右交付LSMGO。
一位贸易商表示，在南非的Durban和Richards Bay，VLSFO 和HSFO供应正常，提前 2-4 天预订即可。
一位贸易商表示，在毛里求斯的Louis港，燃料供应仍紧张，建议提前两周左右预订VLSFO、HSFO 和LSMGO。
作者：Nachiket Tekawade
图片来源：ENGINE
发布日期：2026 年 2 月 19 日
Bunker Fuel
巴拿马2026年1月船用燃料销量同比增长2.3%
根据巴拿马海事局（PMA）的数据，2026年1月巴拿马船用燃料总销量为488,661吨，而2025年同期销量则为477,900吨。
根据巴拿马海事局（La Autoridad Maritima de Panama，简称PMA）的最新数据，2026年1月巴拿马船用燃料销量增长了2.3%。
巴拿马船用燃料2026年1月的总销量为488,661吨，而2025年同期的销量则为477,900吨。
在巴拿马太平洋沿岸地区，2026年1月的船用燃料销量为378,626吨，其中，共交付了237,047吨极低硫船用燃料油（VLSFO）、100,554吨RMG 380 、4,773吨船用轻柴油（MGO）和36,252吨低硫船用轻柴油（LSMGO）。
去年同期，巴拿马太平洋沿岸地区的船用燃料总销量为392,137吨，共交付了246,818吨 VLSFO、107,860吨RMG 380、4,244吨MGO和33,215吨LSMGO。
与此同时，在巴拿马大西洋沿岸地区，2026年1月的船用燃料总销量为110,035吨，其中包括91,557吨VLSFO、3,337吨RMG 380、4,505吨MGO和10,636吨LSMGO。
上年同期，巴拿马大西洋沿岸地区的船用燃料总销量为85,763吨，其中包括60,206吨VLSFO、10,003吨RMG 380、6,870吨MGO和8,684吨LSMGO。
图片来源：George Keel
发布日期：2026年2月16日
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